마라홀딩스(MARA) 2025년 3분 실적 발표

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  • 마라홀딩스(MARA Holdings, Inc.)는 암호화폐 채굴을 주요 사업으로 하는 미국의 디지털 자산 기술 기업
  • 이 회사는 비트코인 생태계에 중점을 두며, 최근에는 AI 인프라, 데이터 센터, 에너지 운영 등으로 사업을 확장하고 있음.
  • 주목할 점은, 이번 2025년 3분기 실적발표에서, MARA는 자신들을 ‘비트코인 채굴회사’가 아니라, ‘전력 기반 디지털 인프라 & 컴퓨팅 플랫폼‘ 회사로 재정의했다는 점이다.
    • 핵심 메세지 : “AI시대의 핵심 제약은 연산(컴퓨팅)이 아니라 전력이다.”
    • 즉, 전력을 소유하는 것이 향후 경쟁력의 근본이라는 점을 강조.

마라홀딩스 2025년 3분기 주요 실적 요약

(2025년 3분기 기준, 전년 동기 대비)

  1. 매출 증가
    • 매출이 92% 증가하여 2억 5,240만 달러에 도달
    • 전년 동기(Q3 2024) 매출은 1억 3,160만 달러
    • 채굴 규모 확장 및 비트코인 가격 반등이 반영된 결과
  2. 순이익
    • 순이익이 1억 2,310만 달러로 개선
    • 전년 동기에는 -1억 2,480만 달러(적자)
    • 손익 구조가 흑자로 전환됨
  3. 조정 EBITDA
    • 조정 EBITDA가 1,671% 증가하여 9,560만 달러 기록
    • 전년 동기 : 2,230만 달러
    • 영업 현금창출력이 폭발적으로 증가
  4. 채굴 효율(Cost / Petahash / Day)
    • 패타해시 당 일일 비용이 15% 개선
    • 장비 효율과 전력 비용 최적화로 운영비용 감소
  5. 가동 해시레이트 (Energized Hashrate)
    • 해시레이트가 64% 증가하여 60.4 EH/s
    • 전년 동기 : 36.9 또/ㄴ
    • 채굴 인프라 규모가 크게 확장됨
  6. 비트코인 보유량
    • 보유 BTC가 98% 증가하여 총 52,850 BTC (약 60억 달러 규모)
    • 이 중 17,357 BTC는 대여, 담보, 운용 중인 물량 포함
    • MARA의 비트코인 현물 보유 전략 유지
  7. 채굴 블록 수 확보
    • 채굴 성공 블록 수가 5% 증가하여 633개
    • 전년 동기 : 604개
  8. 비트코인 1개 채굴당 전력 비용
    • BTC 1개 생산에 들어간 전력 구매 비용은 39,235달러
    • 현재 BTC 가격 대비 높은 마진 확보 가능 구간
  9. 전기 단가
    • kWh당 평균 전력 단가는 0.04달러 (약 5~6원/kWh)
    • 채굴 산업에서 초저가 전기 확보는 핵심 경쟁력
  10. BTC 생산 및 추가 매수
    • 채굴량 : 2,144 BTC
    • 추가 매수 : 2,247 BTC
    • 채굴에 더해 직접 매수를 통해 보유량을 적극적으로 확대하는 전략

(요약) MARA는 2025년 3분기에 해시파워, 전력 효율, 현금흐름, 비트코인 보유량을 보두 크게 늘렸으며, 순이익까지 흑자로 전환했다. 이는 MARA가 단순 채굴 회사를 넘어 비트코인 인프라 기업으로 전환하고 있음을 보여준다.

25년 3분기 MARA 실적발표 핵심 요약

  1. 전기는 ‘새로운 석유’이며, 디지털 경제의 핵심 자원이라고 규정한다.
  2. 비트코인 채굴과 AI 모두 에너지를 투입해 가치를 만든다는 공통 경제 논리를 갖는다.
  3. MARA의 미션은 대규모 저가 전력을 가장 생산적인 용도로 흘려보내는 것이다.
  4. AI가 제도권에 편입되고, 비트코인이 전략적 가치저장 수단으로 굳어지며, 에너지가 두 시스템의 공통 기반이 된다.
  5. 글로벌 금융사 (예:블랙록, JP모건)가 비트코인을 전통 금융 프레임워크에 통합하고 있다.
  6. 비트코인은 ‘디지털 에너지’로서 가치의 포착, 저장, 전송 메커니즘이라는 인식이 확산됐다.
  7. MARA는 전력을 직접 비트코인으로 전환하는 ‘에너지 -> 가치’ 인프라를 대규모로 운영 중이다.
  8. 다음 단계는 ‘가치에서 지능으로’ 에너지와 컴퓨트로 AI 인퍼런스를 만들어내는 것.
  9. AI의 핵심 단위경제는 토큰당 비용이며, 이는 전력비와 컴퓨트비의 함수이다.
  10. 모델 사용이 폭증하면서 병목은 컴퓨트가 아니라 ‘에너지’가 될 것이라고 본다.
  11. GPU -> ASIC 전환과 오픈소스 LLM 확산으로 컴퓨트비는 하락하고, 전력비가 상수로 남는다.
  12. 저렴하고 신뢰할 수 있는 전력을 ‘소유’하는 것이 비트코인과 AI 모두에게 지속적 경쟁우위의 토대이다.
  13. MARA는 비트코인과 AI를 하나의 플랫폼으로 통합해 MWh당 창출가치를 극대화하려 한다.
  14. 비트코인 채굴은 미활용 전력을 수익화하고 그리드를 안정화하며, 재무상 가치저장을 만든다.
  15. AI인퍼런스는 같은 전력을 통찰, 생산성 향상(의사결정 개선, 다운타임 감소 등)으로 바꾼다.
  16. 2030년 AI 전력수요는 약 3배로 증가하지만 전력망 확장 속도는 그에 못 미친다.
  17. MARA는 이미 저가 전력 확보, 신속한 컴퓨트 배치, 운영효율 최적화를 선제적으로 구축했다.
  18. 공개클라우드 의존을 줄이고 통제 예측 신뢰를 높이려는 ‘프라이빗/주권 클라우드’ 회귀가 진행 중이다.
  19. EDF 자회사 Exaion 인수를 통해 AI 프라이빗 클라우드 전문성을 확보, 엔터프라이즈급 추론 및 데이터 관리로 확장한다.
  20. Marathon Petroleum 계열 상장사 MPLX와 서텍사스 전력 데이터 캠퍼스 구축으로 ‘자체 발전’ 통제력을 강화한다.
  21. 연료 -> 발전 -> 컴퓨트까지 에너지 스택을 수직 통합해 낮은 전력비와 운영 회복탄력성을 달성한다.
  22. KPI는 ‘MWh 당 이익’ 이며, 각 메가와트를 비트코인 채굴 AI추론 그리드 밸런싱 중 최적 용도로 배분한다.
  23. Granbury 사이트에 첫 AI 인퍼런스 랙을 배치해 채굴 전용에서 디지털 인프라 기업으로의 전환을 가시화했다.
  24. 현재 1.8GW 용량을 바탕으로 엣지 인터런스 AI/HPC 채굴을 모듈형 소형 데이터센터로 자본효율적으로 확장한다.
  25. MPLX 협력 초기 400MW, 최대 1.5GW까지 확장 옵션으로 저가 가스 기반 전력과 컴퓨트를 결합한다.
  26. 전력 가격 상승 시 전력 판매, 하락 시 채굴 확대라는 자연헤지 구조로 산업 최저 수준의 실질 전력비를 지향한다.
  27. 냉각(2상 침지 D2C)은 장기 잠재력 인정하되, 단기 수익우선 전략으로 투자 우선순위를 조정했다.
  28. 9월 말 보유 52,850 BTC, 분기 채굴 2,144 BTC 등 비트코인 보유는 핵심 축이며, 일부 생산분을 운전자금에 탄력 활용한다.
  29. 2025년 말 가동 해시레이트 75 EH/s 목표, 2028년 해외 매출 비중 50% 달성 목표, 유럽 중동에서 파트너십 확대
  30. 3~5년 내 발전자산 소유, 저가 전력, 모듈형 컴퓨트를 결합한 수직통합 디지털 인프라 운영사로 진화한다.

(핵심 정리) 기본적으로 MARA는 GPU를 늘리는 것보다, 에너지 인프라를 구축하는 것이 AI나 비트코인 채굴 사업에서 핵심으로 보고 있음. 즉 안전하고 저렴하고 분산화된 에너지 인프라를 GPU를 늘리는 것보 우선시 함.

(원문)주주들에게 보내는 글(마라홀딩스 25년 3분기)

https://ir.mara.com/news-events/press-releases/detail/1413/mara-announcesthird-quarter-2025-results

주주 여러분께

우리는 전자가 새로운 석유이며, 에너지가 디지털 경제를 규정하는 핵심 자원이 되어가고 있다고 믿습니다. 산업시대를 석유가 움직였다면, 디지털 시대를 움직이는 것은 전기이며, 풍부하고 저렴한 전력을 통제하는 자가 가치와 지능을 만들어내는 열쇠를 쥐게 됩니다. 비트코인 채굴에서 인공지능(AI)에 이르기까지 모든 디지털 시스템은 경제적 산출을 위해 에너지를 필요로 합니다. MARA의 사명은 대규모의 저가 전력을 확보해 그것을 가장 생산성이 높은 용도로 흘려보내는 것입니다. 부하(로드) 유연성이 핵심인 비트코인 채굴이든, 토큰당 비용을 최소화하는 것이 핵심인 AI이든 마찬가지입니다.

에너지와 컴퓨트의 융합은 전 세계 시장을 재편하고 있습니다. AI가 제도권에 편입되고 비트코인이 전략적 가치 저장 수단으로서의 지위를 굳혀가면서, 에너지는 이 두 시스템을 연결하는 기초 투입요소로 부상하고 있습니다.

비트코인의 제도권 편입

비트코인은 제도권 단계에 진입했습니다. 블랙록과 JP모건 같은 글로벌 금융기관들은 비트코인을 전통적 금융 프레임워크 속 제품·서비스로 통합하고 있습니다. 오랜 회의론자들까지도 이제 비트코인이 가치 저장 수단으로서 영속한다는 점을 인정하고 있습니다. 금융 시스템은 비트코인 채굴업자들이 오래전부터 알고 있던 사실, 즉 비트코인이 가치를 포착·저장·전송하는 디지털 에너지라는 점을 처음으로 공인하고 있습니다.

비트코인 채굴에서의 MARA의 리더십은 우리를 이 구조적 변화의 중심에 놓습니다. 우리는 세계 최대 규모의 에너지-투-밸류 인프라를 운영하며, 전력을 재무제표에 보유되는 비트코인으로 직접 전환합니다. 원천 에너지를 통화적 수단으로 바꾸는 이 능력은, 에너지를 지능으로 전환하려는 우리의 더 넓은 전략의 토대가 됩니다.

가치에서 지능으로

인공지능은 이러한 진화의 다음 단계입니다. 지능 그 자체는 에너지와 컴퓨트의 산물입니다. AI 모델이 만들어내는 모든 통찰, 모든 추론(inference)에는 처리된 데이터의 양, 즉 ‘토큰’ 단위로 측정되는 비용이 듭니다. 추론의 토큰당 비용을 최소화하는 것이 AI의 핵심 경제 동인입니다. 그 비용을 낮출수록 기업이 생산해낼 수 있는 지능의 총량이 커집니다. 토큰당 비용은 에너지 비용과 컴퓨트 비용의 조합에 의해 결정되며, 이는 비트코인 채굴과 정확히 동일한 경제 논리입니다.

여기서 MARA의 에너지 전문성이 전략적 우위가 됩니다. AI 모델 사용이 기하급수적으로 늘고 추론 수요가 가속화함에 따라, 우리는 병목이 컴퓨트가 아니라 에너지 자체가 될 것이라 봅니다. 시간이 지나면, GPU에서 ASIC(추론 특화 맞춤형 칩)으로 기술이 전환되고, 기초 모델(LLM)이 오픈소스로 전개되면서 컴퓨트 비용은 급격히 하락할 것입니다. 그 결과 에너지 비용만이 유일한 상수로 남게 됩니다. 이미 새로운 벤더와 오픈소스 모델의 진입으로 더 낮은 컴퓨트 비용의 시작을 보고 있습니다. 저렴하고 신뢰할 수 있는 전력을 보유함으로써, MARA는 그 전력을 토큰당 효율이 높은 확장 가능한 지능으로 전환할 수 있는 위치에 있다고 믿습니다. 우리는 에너지 소유권이 AI에서, 그리고 비트코인에서와 마찬가지로, 경쟁우위의 토대라고 봅니다.

하이브리드 모델 구축

우리의 비전은 비트코인과 AI라는 두 에너지 경로를 하나의 플랫폼으로 통합해 에너지 변환의 가치를 온전히 포착하는 것입니다. 비트코인 채굴은 미활용 에너지를 수익화하고, 전력망을 안정화하며, 금융적 가치 저장 수단을 만듭니다. AI 추론은 같은 에너지를 경제 생산성과 가치를 높이는 통찰(예: 더 나은 의사결정, 다운타임 감소, 생산자산 활용도 제고)로 바꿉니다. 함께할 때, 우리가 관리하는 매 시간당 메가와트(MWh)에서 창출되는 가치를 극대화하게 됩니다.

MARA의 AI/HPC 확장은 의도된 진화입니다. 2030년까지 AI 전력 수요는 약 세 배로 증가할 전망이지만, AI의 확장 속도는 전력망보다 빠릅니다. MARA는 수년 전부터 이 미래 속에서 살아왔습니다. 대량의 저가 전력을 확보하고, 컴퓨트를 신속히 배치하며, 운영 효율을 최적화해 왔습니다. 우리는 전자 한 단위에서 최대 가치를 뽑아내고자 하며, 이제 비트코인 채굴에서 쌓은 전문성을 전력 및 데이터센터 자산과 결합해 차세대 AI 인프라 구축에 적용하고 있습니다. 우리의 사명은 변하지 않았습니다. 비트코인이든 AI/HPC이든, 대량의 전력을 가장 생산적인 용도로 흘려보내는 것입니다.

에너지, 주권, 지능

기업과 정부가 데이터와 추론을 어떻게 관리할지 재검토함에 따라, 공개 클라우드에서 사설 인프라로 되돌리는 경향(리패트리에이션)이 새 흐름으로 나타나고 있습니다. 이유는 분명합니다. 통제력, 예측 가능성, 신뢰입니다. 하이퍼스케일 공개 클라우드는 규모를 제공하지만, 동시에 의존성, 비용 변동성, 데이터 노출을 야기합니다. 반대로 사설 및 주권 클라우드는 지역성, 보안, 규정 준수를 제공하며, 이는 민감 데이터나 국가 인프라가 얽힌 AI 워크로드에서 필수 속성입니다. 우리가 EDF의 자회사 Exaion 인수를 추진하는 것은, Exaion의 AI와 사설 클라우드 운영에 대한 깊은 전문성을 활용해 엔터프라이즈급 추론과 데이터 관리 역량을 확장하려는 움직임입니다. 함께 우리는 AI 최적화, 효율, 보안을 설계 단계부터 갖춘 새로운 형태의 클라우드를 구축하고자 합니다.

동시에, 오늘 발표한 Marathon Petroleum Corporation이 설립한 별도 상장사 MPLX와의 이니셔티브는 전략의 다른 축, 즉 자체 전력 생산 통제를 뒷받침합니다. 텍사스 서부에 통합 전력·데이터 캠퍼스를 개발하려는 우리의 계획을 통해, MARA는 저가 천연가스와 재생 발전을 고급 컴퓨트 인프라와 결합하려 합니다. 이 모델은 연료에서 컴퓨트에 이르는 전체 에너지 스택을 수직 통합해 더 낮은 전력 비용과 운영 회복탄력성을 촉진합니다.

에너지 생산 수단을 소유하면, 각 메가와트를 어디에 어떻게 투입해 가치를 최적화할지 MARA가 유연하게 결정할 수 있습니다. 비트코인 채굴, AI 추론 전력 공급, 전력망 밸런싱 등 어디에 쓰이든, 시간당 메가와트(MWh)당 이익이 우리가 에너지를 가치로 전환하는 효율을 측정하는 핵심 성과지표(KPI)가 됩니다.

에너지에서 지능으로: 첫 AI 추론 랙 배치

인공지능은 현재 세계에서 가장 빠르게 성장하는 전력 수요원이며, 컴퓨트 경제는 칩당 비용에서 토큰당 비용으로 이동하고 있습니다. 모든 추론은 전기를 소비하므로, 에너지 효율이 1달러당 얼마나 많은 지능을 만들어낼 수 있는지를 좌우하는 결정적 요인이 됩니다.

MARA의 대규모 전력 운영은 분명한 강점입니다. 전력을 비트코인으로 바꾸던 동일한 에너지·데이터센터 인프라가 곧 지능 생산에도 쓰일 것이기 때문입니다. 이를 증명하기 위해, 우리는 이번 분기에 Granbury 사이트에 AI 추론 랙과 컴퓨트를 배치했으며, 이는 비트코인 채굴을 넘어 고성능 컴퓨트 애플리케이션에 MARA의 인프라를 활용하려는 노력의 출발점입니다.

이 이정표는 순수 비트코인 채굴업자에서 디지털 인프라 회사로 진화하는 MARA의 시작을 의미합니다. 이는 전력을 가장 생산적인 용도로 재배분할 수 있는 우리의 능력, 즉 비트코인을 통해 가치를 저장하든, 추론을 통해 지능을 생성하든 그 역량을 입증합니다.

MARA는 에너지, 가치, 지능이 근본적으로 얽혀 있는 다음 컴퓨트 시대에 동력을 제공할 계획입니다.

두 가지 전략적 이니셔티브가 우리의 미션을 진전시킵니다. 첫째는 앞서 발표한 파리 기반 EDF 자회사 Exaion의 지분 과반 인수 계약입니다. 규제 승인과 거래 종결 요건이 충족되면, Exaion은 티어 III/IV 데이터센터 운영과 AI/HPC 분야의 기초 전문성을 MARA에 제공할 것으로 기대합니다. 우리는 Exaion의 전문성과 기술이, 채굴을 넘어 사설 클라우드 및 서비스형 추론(IAAS, inference-as-a-service)으로 더 빠르게 확장할 수 있게 해 줄 것이라 봅니다.

AI 추론과 엣지 컴퓨트를 추진하는 가운데, 현재 우리의 1.8GW 용량은 엣지 추론, AI/HPC, 비트코인 채굴을 확대할 기회를 제공합니다. 앞서 밝힌 대로, 우리는 엣지에서의 주권 AI 추론을 추구할 계획이며, 이는 소형의 목적기반 데이터센터에 초점을 맞춘 자본 효율적 전략으로, 우리의 에너지 전문성과 인프라 역량, 그리고 Exaion의 전문성과 기술을 결합합니다. 이 모델은 가설적 하이퍼스케일 구축의 막대한 선투자(CapEx)를 피하면서, 반복적이고 고마진 잠재력을 가진 성장하는 추론 시장에 참여하도록 해줍니다.

우리는 또한 미국 최대 정유 시스템을 보유한 Marathon Petroleum Corporation이 설립한 별도 상장사 MPLX LP와 협력해 텍사스 서부에 복수의 통합 발전 설비와 최첨단 데이터센터 캠퍼스를 개발·운영하려 합니다. 이 이니셔티브는 MPLX의 델라웨어 분지 천연가스 자원을 MARA의 디지털 에너지 인프라 전문성과 결합해, 확장 중인 우리의 컴퓨트 운영을 위한 신뢰할 수 있고 확장 가능하며 비용 효율적인 전력 기반을 구축합니다.

Exaion과 MPLX는 우리의 비즈니스 양 날개, 즉 에너지와 컴퓨트를 연결합니다. 하나는 엔터프라이즈급 AI 인프라로 우리의 손길을 넓히고, 다른 하나는 전력 생산 통제를 강화합니다. 결합될 때, 에너지가 생성·관리·수익화되는 방식을 변혁하는 MARA의 전문성이 한층 심화될 것입니다.

우리의 전략은 소유권, 곧 에너지 자산과 사이트, 그리고 전력을 가치로 전환하는 기술의 소유에 근거합니다. 저가 전력을 지향함으로써 효율성과 경제적 회복력을 동시에 높이고, 우리가 관리하는 모든 메가와트에서 더 많은 가치를 포착합니다. 비트코인 채굴은 이 모델의 주춧돌로 남아 있으며, 미활용 에너지를 수익화하는 검증된 디지털 에너지 기술이자 재무제표에 가치를 직접 저장하는 기반입니다.

이 토대를 강화하는 동안, 우리는 거시 환경도 주의 깊게 살피고 있습니다. 2분기 말 이후 비트코인은 상·하방으로 간헐적 변동성을 보이면서 비교적 좁은 범위에서 거래되었습니다. 이는 ETF/ETP로의 기관 자금 유입과, 고점에서 일부 장기 보유자의 차익 실현이 균형을 이룬 조정 국면을 시사합니다. 연준의 금리 인하와 M2 통화량 확대는 유동성 여건을 개선하고 있습니다. 다만 글로벌 교역의 불확실성과 기술주 중심 주식시장의 피크 신호는 변동성을 동반한 비트코인 횡보 국면을 시사합니다.

시장 여건과 무관하게, 우리의 궤적은 동일합니다. 에너지 소유, 운영 우수성, 절제된 실행을 통해 장기 가치를 구축하는 것입니다. 우리는 2025년 말까지 가동 해시레이트 75EH/s 목표를 향해 전진하면서, 관리하는 모든 메가와트의 가치를 극대화할 추가 기회도 모색하고 있습니다. 앞으로 우리는 각 메가와트의 수익 프로파일을 비트코인 채굴, 그리드 참여, AI 워크로드 전반에서 평가할 계획입니다. 우리의 북극성은 전력을 가장 장기적 가치가 큰 곳으로 보내 MWh당 이익을 극대화하는 것입니다.

해외에서도 우리는 발자취를 넓히고 관계를 심화하고 있습니다. 지난 1년간 우리는 에너지와 컴퓨트를 결합하는 모델을 전개할 기회가 크다고 보는 유럽과 중동에 상당한 시간을 들였습니다. 경영진의 각국 정부 및 글로벌 전력 기업과의 협업을 통해 국제 성장의 견고한 기반을 구축했습니다. Exaion 인수와 같은 초기 파트너십은 이러한 노력의 진전을 보여주며, 탄탄한 파이프라인이 시간이 지나며 성숙할 것으로 기대합니다. 2028년까지 해외 사업에서 매출의 50%를 달성한다는 장기 목표를 뒷받침하며, 통합 에너지·컴퓨트 시장에서 MARA를 핵심 글로벌 플레이어로 자리매김시킬 것입니다.

유럽에서 우리의 솔루션은 지역의 에너지 과제를 해결하는 혁신적 접근으로 인정받고 있습니다. 우리는 최근 프랑스 마크롱 대통령의 중동 에너지 특사이자 사우디 일렉트릭 전 이사이며 존경받는 에너지 리더인 제라르 메스트랄레를 MARA의 고문으로 영입했습니다. 그의 폭넓은 경험과 강력한 네트워크는 우리의 국제 전략을 강화하고 핵심 글로벌 에너지 시장에서의 존재감을 넓히는 데 기여할 것입니다.

세계 최상위 에너지 기업들과의 심도 있는 논의는 MARA에 새로운 대규모 기회를 열어주고 있습니다. 글로벌 슈퍼메이저들과의 협업은 이제 상당한 규모의 잠재 프로젝트 파이프라인을 이루고 있으며, 이는 에너지 생산자가 미활용 전력을 인프라에 컴퓨트를 통합하여 수익화하는 데 우리가 수행할 수 있는 중추적 역할을 부각합니다. 진행 중인 사이트 전력 인가와 인프라 업그레이드와 함께, 이 성장하는 파이프라인은 MARA가 미래를 향해 어떤 규모와 포부로 움직이고 있는지를 잘 보여줍니다.

Exaion은 보안 클라우드와 AI/HPC 솔루션을 제공하는 방향으로 MARA의 진화를 가속하는 중대한 단계입니다. “사설 클라우드는 데이터·분석 수요를 충족하기 위한 통제, 예측 가능성, 지역성, 맞춤화를 추구하는 조직의 전략적 선택지로 부상하고 있습니다. 기업들은 예측 불가능한 비용, 제한된 맞춤화, 데이터 주권, 벤더 종속과 같은 공공 클라우드의 과제를 해결하기 위해 사설 클라우드를 선택하고 있습니다. 가트너는 지난 1년간 사설 클라우드 문의가 48% 증가했다고 보고합니다.” — 가트너, 2025년 10월

8월에 MARA는 Exaion 지분 약 64% 인수 계약을 체결했습니다. EDF의 자회사인 Exaion은 보안 AI 인프라에 대한 깊은 전문성과 글로벌 주요 에너지 기업들과의 오랜 파트너십을 보유합니다. 약 1억 6,800만 달러 규모의 거래 및 자본 투입에는 2027년까지 MARA의 지분을 75%까지 확대할 수 있는 옵션이 포함되어 있으며, 규제 승인 취득 후 4분기 중 종결될 것으로 예상합니다.

Exaion은 클라우드와 AI 추론 서비스를 제공하는 HPC 데이터센터를 개발·운영하며, 이는 에너지 최적화와 대규모 인프라 운영에서 MARA의 핵심 강점을 보완합니다. 기업들이 에어갭(망분리) 데이터와 보안 AI 인프라에 더 큰 비중을 두는 가운데, 가트너는 2028년까지 다국적 기업의 절반 이상이 공식적인 디지털 주권 전략을 수립할 것으로 전망합니다.

이 투자를 통해 우리는 AI 기술 역량을 심화하고 국제적 도달 범위를 확대할 것으로 기대합니다. Exaion의 엔터프라이즈급 솔루션을 MARA의 글로벌 플랫폼과 대규모 가변 부하 운영 경험과 통합함으로써, 우리는 AI 준비가 되어 있고 보안·복원력이 높은 새로운 형태의 클라우드를 구축하고자 합니다.

분기 종료 이후, 우리는 또한 Granbury 사이트의 모듈형 비수냉(물 미사용) 컨테이너형 데이터센터 내에 첫 10개 랙의 AI 추론 컴퓨트를 배치했습니다. 이 사이트는 현재 정격 300MW 용량을 보유하고 있으며, 현장의 비트코인 채굴 운영과 결합해 성장 중인 AI 추론 비즈니스를 확대할 잠재 기회를 제공합니다. 이 이정표는 우리의 AI 인프라와 차세대 추론 가설을 검증하는 의미 있는 진전이며, 채굴 사이트가 비트코인과 병행해 고부가가치 AI 워크로드를 지원하도록 전환될 수 있음을 보여줍니다.

“핵심 입장은 워크로드 우선 접근, 즉 민감하거나 중요도가 높은 AI 워크로드에는 사설 클라우드를 사용하는 것이 민첩성·비용·운영 요구사항의 균형을 맞춰 경쟁우위를 높인다는 것입니다.” — 가트너, 2025년 10월

오늘 우리는 텍사스 서부에 복수의 통합 발전 설비와 최첨단 데이터센터 캠퍼스를 개발·운영하기 위해, Marathon Petroleum Corporation이 설립한 별도 상장사 MPLX LP와의 공동 이니셔티브를 통해 핵심 에너지 인프라를 확보하려는 전략을 진전시키고 있습니다. 이 이니셔티브 하에서 MPLX는 대규모 저가 천연가스에 대한 장기 접근을 제공하고, MARA는 현장 발전과 컴퓨트 인프라를 개발합니다. 초기 용량은 약 400MW에 이를 것으로 예상되며, 계획된 세 개 사이트에 걸쳐 최대 1.5GW까지 확장 옵션이 있습니다.

우리는 이 이니셔티브가 전력 생산과 그리드 연결을 채굴과 결합해, 역동적이고 저비용의 운영 모델을 만드는 우리의 전략을 강화할 것으로 기대합니다. 그리드 상호연결은 에너지 단위당 가치를 극대화하는 유연성을 제공해, 산업 최저 수준의 실질 전력 비용을 유지하는 데 기여합니다. 전력 소유는 이 전략의 핵심 구성요소로, 변동성 큰 에너지 시장에서 더 큰 통제·안정·복원력을 제공합니다. MPLX와의 이니셔티브는 자연 헤지 역할도 합니다. 전력 가격이 오르면 더 많은 전력을 판매해 매출을 늘리고, 가격이 내리면 더 많은 에너지를 채굴에 써 비트코인을 더 많이 생산합니다. 이 모델에서 전자는 새로운 석유이며, 우리의 전 사업에 걸친 수익성과 혁신을 이끄는 핵심 자산입니다. 저가 에너지 접근을 확보하고 전력 생산을 수직 통합함으로써, MARA는 페타해시당 비용을 더 낮추고, 총이익률을 개선하며, 고성능 컴퓨팅과 AI 워크로드로 확장하는 과정에서 장기 성장을 위한 위치를 다질 것으로 기대합니다.

우리는 채굴 운영과 병행해 모듈형 AI·HPC 데이터센터를 지원할 후보지를 평가 중이며, 향후 AI 추론 워크로드를 위한 선택지를 만들고 있습니다. MARA의 접근법은 하이퍼스케일 캠퍼스를 짓는 대신 저가 전력 사이트에 소형 모듈형 설비를 직접 배치하는 것입니다. 이 분산 모델은 추론 레이어에서의 가치 포착을 가능하게 하면서, 채굴과 그리드 판매 수익화도 지속할 수 있게 해줍니다. 또한 이 모듈 구조는 경제성·인프라 성숙도가 더 큰 AI 활용을 뒷받침할 시점에 HPC로 용량을 전환할 수 있는 옵션을 제공합니다. 에너지가 AI 성장의 주요 제약으로 부상함에 따라, MARA는 구조적 이점을 활용할 위치에 있다고 믿습니다.

장기적으로 2상 침지냉각과 다이렉트 투 칩 냉각의 잠재력을 인정하지만, 우리는 단기적으로는 더 즉각적이고 수익성이 높은 기회에 자원을 집중하기 위해 이들 기술에 대한 근시일 내 투자를 종료했습니다. 대규모 2상 시스템 시장은 아직 초기 단계로, 폭넓은 상용화까지 수년이 남아 있습니다.

에너지와 컴퓨트 플랫폼을 확장하는 동안에도 우리의 토대는 비트코인에 뿌리를 두고 있습니다. MARA는 세계에서 가장 많은 비트코인을 보유한 기업 중 하나로 남아 있으며, 이는 우리의 핵심 축이자 장기 가치의 주요 동인입니다. 9월 말 기준 보유량은 52,850BTC로 늘었고, 이번 분기 동안 2,144BTC를 채굴해 우리의 운영 역량을 반영합니다. 우리는 ‘비트코인 트레저리 회사’가 아닙니다. 시장 매수에 의존하는 다른 회사들과 달리, MARA는 채굴을 통해 에너지의 가치를 직접 비트코인으로 전환함으로써, 디지털 에너지 기업으로서의 핵심 운영과 재무 전략을 정렬시킵니다.

재무 측면에서 우리는 규율과 투명성을 유지하고 있습니다. 지속적인 비용 최적화, 사이트 단위 효율 개선, 절제된 자본 배분을 통해 잉여현금흐름(FCF) 개선에 집중하고 있습니다. 우리는 운영비를 충당하기 위해 생산분 중 일부 비트코인을 기회적으로 현금화하기 시작했으며, 성장 투자를 지원하기 위한 ATM(지분 희석) 의존도를 제한해 주주 희석을 완화하는 것을 목표로 합니다. 또한 보유 비트코인의 일부는 거래를 통해 적극적으로 관리하고 있어 지갑 잔액 변동이 있을 수 있으나, 활성화된 비트코인의 대다수는 여전히 대출 프로그램에 투자되어 있습니다. 커뮤니케이션 간소화를 위해 월간 생산 보고는 중단하고, 분기 단위로 정보를 공유하겠습니다. 투자자들은 mempool.space에서 MARA Pool 생산을 실시간으로 모니터링할 수 있습니다.

우리는 장기 전략을 보다 완전하게 보여드리기 위해 투자자 데이를 연기했습니다. Exaion이 우리 사업에 미치는 영향을 상세히 논의하고, 디지털 인프라 제공업체로서의 우리 입지를 어떻게 강화하는지 보여드리는 것이 중요합니다. 마지막으로 우리는 에너지·기술·정책의 교차점에서 MARA의 위치를 계속 강화하고 있습니다. 최근 백악관과 기타 글로벌 기관의 대표들이 참석한 정부 서밋은, 최상위 정부·기업 차원에서 디지털 인프라와 에너지 통합의 미래를 설계하는 신뢰받는 업계 리더로서 우리의 역할을 보여줍니다.

맺음말

MARA가 규모를 키우고 활동 범위를 넓혀감에 따라, 우리의 가치는 디지털 인프라의 여러 차원으로 확장되고 있습니다. 세계 최대 수준의 기업 비트코인 보유고를 기반으로 한 비트코인 채굴의 핵심 역량은 여전히 중심에 있습니다. 여기에 Exaion을 통한 국제 확장, MPLX 같은 전략적 에너지 이니셔티브, 그리고 전력 자산과 컴퓨트를 결합한 성장 기회 포트폴리오가 보완됩니다. 우리는 각 축이 사업에 측정 가능하고 상호보완적인 가치를 더할 것으로 기대합니다.

우리의 채굴 리더십은 효율과 규모에 뿌리를 두고 있으며, 전 사양대의 안정적 업타임과 관리 메가와트의 꾸준한 성장으로 뒷받침됩니다. 거래 종결 시 Exaion은 유럽에서 우리의 확장을 신뢰성과 규모로 뒷받침할 것이며, MPLX는 투자등급 파트너와 함께 기가와트 단위의 연료-투-컴퓨트 모델을 복제할 수 있음을 입증할 것입니다. 에너지와 운영에 대한 규율 있는 접근과 함께, 이러한 이정표들은 우리가 발전소 자산을 소유하고, 저가 전력을 지향하며, 통제하는 모든 메가와트의 가치를 극대화한다는 장기 비전에 더 가까이 다가가게 합니다. 향후 3~5년 동안 우리의 목표는 발전, 비트코인 채굴, AI 컴퓨트를 하나의 확장 가능한 플랫폼 아래 결합한 수직 통합 디지털 인프라 운영사로 진화하는 것입니다.

이 모든 노력을 관통하는 것은 우리의 문화, 즉 지속적 개선, 운영 규율, 그리고 컴퓨트와 에너지가 융합되는 환경에 적응하는 능력입니다. 유능한 인재, 투자자·규제 당국·에너지 리더들과의 확대되는 교류를 통해, MARA는 명확성과 자신감을 갖고 실행하고 있습니다. 시장은 아직 우리가 추진하는 전력 소유와 모듈형 컴퓨트 다각화를 충분히 평가하지 않았다고 보며, 이들 플랫폼 전반에서의 지속적 실행이 시간이 지나며 그 격차를 줄일 것이라 믿습니다.

이번 분기에 비범한 헌신과 끊임없는 노력으로 성과와 기회를 만들어낸 임직원 여러분께 감사드립니다. 그리고 주주 여러분께도, 우리가 MARA를 세계 선도적 디지털 에너지·인프라 기업으로 만들어가는 여정에 계속 지지를 보내주셔서 감사드립니다.

드림

<출처 : 봉현스쿨>